拷問(wèn)美債：為何仍受追捧

彭龍：美元霸權(quán) 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

不甚明朗的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)使后危機(jī)時(shí)代充滿(mǎn)了不確定性，全球投資者變得更加謹(jǐn)慎、保守。相對(duì)歐債而言，美國(guó)國(guó)債自然成為具有優(yōu)勢(shì)的投資產(chǎn)品。一方面，美元仍然在國(guó)際貨幣中占有著絕對(duì)主導(dǎo)地位，歐元的“風(fēng)雨飄搖”更加襯托出這一點(diǎn)。盡管美元匯率存在著下行的可能，但正常的匯率波動(dòng)是在投資者的預(yù)期和承受范圍之內(nèi)的。另一方面，雖然美國(guó)國(guó)債的總體規(guī)模已經(jīng)較高，但2011年底的一些數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在企穩(wěn)，為國(guó)債的安全性注入了強(qiáng)心針。因此，進(jìn)入2012年，美債成為眾多投資者能夠抓到的“諾亞方舟”，也許它也有瘡有孔，但相比較而言恐怕已經(jīng)算是安全的了。

吳軍：炒作美債 降低成本

美元大量流落在世界各國(guó)、特別是中國(guó)等亞洲國(guó)家。美元的貶值趨勢(shì)，歐美的零利率政策，增強(qiáng)了持有大量美元者投資保值的需求。相對(duì)于歐債危機(jī)帶來(lái)的歐元貶值趨勢(shì)，美債的安全性要強(qiáng)些。因此相對(duì)而言，購(gòu)買(mǎi)美債可能是持有大量美元而急切間難找其他保值出路者的一種次優(yōu)選擇。不過(guò)，格羅斯之類(lèi)的炒作美債，倒很有利于美國(guó)政府降低發(fā)債成本。

彭興韻：比較優(yōu)勢(shì) 大到不能倒

首先，市場(chǎng)對(duì)歐元前景的擔(dān)心甚至恐慌日益彌漫，其他國(guó)家債券市場(chǎng)規(guī)模都相對(duì)較小，市場(chǎng)分割性較強(qiáng)，或資本賬戶(hù)受到相當(dāng)程度的管制。而美國(guó)，在美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，恰恰具有生產(chǎn)流動(dòng)性相對(duì)較高的債券市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)。其次，美聯(lián)儲(chǔ)采取的新量化寬松貨幣政策改善了債券利率期限結(jié)構(gòu)，這會(huì)提升中長(zhǎng)期債券的價(jià)格和債券投資者的相對(duì)回報(bào)。第三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)了一些恢復(fù)跡象，失業(yè)率持續(xù)數(shù)月下降、消費(fèi)者信心明顯恢復(fù)，增加了投資者對(duì)美國(guó)前景的良好預(yù)期。第四，美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系使得美元債券在面臨全球性的不確定性時(shí)獲得了其他政府債券所無(wú)法獲得的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，美元儲(chǔ)備資產(chǎn)（主要是美國(guó)政府債券）“太大而不能破產(chǎn)”。