從投資的規(guī)模上看，我國投資的可持續(xù)性取決于四個方面的因素。第一是總需求的增長，第二是成本與收益，第三是經(jīng)濟(jì)安全的需要，第四是通貨膨脹的限制。從目前來看，對投資規(guī)模可持續(xù)性形成重要限制的是通貨膨脹，考慮到大規(guī)模投資所形成的新增貨幣資本和提升的貨幣乘數(shù)，第三季度63735.8億元的新增投資已經(jīng)使通貨膨脹水平達(dá)到了一個高值，并將推動第四季度的通貨膨脹水平上升10.9%。

從投資結(jié)構(gòu)看，第三季度的投資仍以裝備制造業(yè)、能源交通業(yè)等為重點(diǎn)，這種投資結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步扭曲我國的要素分配失衡狀況，加劇國內(nèi)資源和能源緊張，導(dǎo)致勞動密集型產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中受損，勞動者的報酬下降，分配體系的失衡更加嚴(yán)重。為了避免過度的不良影響，政府將加大轉(zhuǎn)移支付的比重，居民收入中轉(zhuǎn)移性收入的比例上升。前三季度，轉(zhuǎn)移性收入增速居各項(xiàng)收入之首，高達(dá)15.7%，就是這一投資結(jié)構(gòu)的客觀反映。

在宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，相對于其他構(gòu)成指標(biāo)的良性增長，出口依然處于深度衰退的狀態(tài)。前三季度，出口8466億美元，下降21.3%。為了恢復(fù)出口，我國執(zhí)行了1994年外貿(mào)體制改革以來最大規(guī)模的援助方案，僅以出口退稅為例，至第三季度止，我國約執(zhí)行出口退稅5000多億元，較去年同期增長16%，商品享受出口退稅的密度明顯提高。

大量出口退稅為資本密集型企業(yè)所享有，從而導(dǎo)致勞動者的報酬相對下降。由于勞動者報酬是勞動密集型產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分，勞動者收入增長的乏力維護(hù)了勞動密集型商品的價格，從而保證了絕大多數(shù)必需品的價格穩(wěn)定。考慮到我國CPI中必需品占大部分權(quán)重，勞動者報酬的降低削弱了國內(nèi)的通貨膨脹壓力，但對于勞動者自身而言，面對收入下降和通貨膨脹壓力上升的雙重?cái)D壓，其“悲慘系數(shù)”并不比完全通貨膨脹條件下更小。

財(cái)政收支從保增長轉(zhuǎn)向促調(diào)整

第三季度，我國主要稅種的收入保持快速增長，稅收對國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用得到有效發(fā)揮，財(cái)政收入體系的自動調(diào)節(jié)功能得到完善。在財(cái)政支出上，支出重點(diǎn)逐步向社會事務(wù)轉(zhuǎn)移，形成了由經(jīng)濟(jì)外延性擴(kuò)張向社會外延性擴(kuò)張的轉(zhuǎn)變。