二是重視利率政策作用，完善貨幣政策作用機制。應積極推動利率市場化改革，通過適當?shù)睦拾才?，調(diào)控細分貨幣和資本市場，削減貨幣市場內(nèi)部的結構性失衡，加強貨幣市場與商品市場的聯(lián)系，滿足商品市場各個組成部分的資本需求。比如，通過差別化利率安排，解決中小企業(yè)貸款難、融資難的問題；通過推出安全性高、流動性強、利率水平適中的國庫現(xiàn)金資產(chǎn)，解決一般企業(yè)在資產(chǎn)投資和風險控制中的對象缺失問題。另外，還應積極支持進一步推進國庫現(xiàn)金管理，以此為基礎建立對市場有著重要影響力的短期和超短期基準利率，為加強利率政策的精細化和科學化建立必要的基礎條件。

三是推出短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn)，提升金融市場效率。隨著國庫現(xiàn)金管理的推進和完善，現(xiàn)有的政策措施和操作手段將更加豐富，國庫現(xiàn)金資產(chǎn)的價格形成機制、流通機制和回收機制也將更加高效、合理，并為短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn)的推出準備了良好的基礎。當前，我國金融市場效率的主要瓶頸是，資產(chǎn)品種仍不豐富，資產(chǎn)可分期間過長。最重要的解決方法之一，就是向市場注入安全性高、流動性強、對市場的引導作用突出的短期資產(chǎn)。國庫現(xiàn)金資產(chǎn)由于具備良好的信譽和高度的市場引導力，成為當前提高我國金融市場效率的重要手段。國庫現(xiàn)金管理部門應適時推出短期國庫現(xiàn)金資產(chǎn)，提供市場基準價格和投資組合風險控制手段，縮短資產(chǎn)可分期間，豐富市場的資產(chǎn)品種。

四是重視國庫現(xiàn)金管理的連續(xù)性，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要，合理搭配期限結構。國庫現(xiàn)金管理將對基礎貨幣供給產(chǎn)生直接的影響，在商業(yè)銀行定期存款發(fā)行期和買回國債政策的執(zhí)行期，國庫現(xiàn)金管理將擴大基礎貨幣供給，提升貨幣市場的均衡水平，推動LM曲線右移。而在商業(yè)銀行定期存款的回收期，國庫現(xiàn)金管理將減少基礎貨幣供給，降低貨幣市場的真實貨幣存量，拉動LM曲線左移；但與此同時，由于新增收益的擴大，還將推動IS曲線右移。間斷性的國庫現(xiàn)金管理，要么使政策效應陷于孤立，要么導致政策作用相互抵消，嚴重影響了財政貨幣政策的協(xié)同。為了避免這種情況，國庫現(xiàn)金管理應加強政策的連續(xù)性，根據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要，合理搭配國庫現(xiàn)金投資和調(diào)控資產(chǎn)的期限結構。

（作者單位：中國社會科學院）

文章出處：中國社會科學報