股市屬于超跌反彈

記：現在全球范圍都在通脹，而日本經濟進入通縮，這似乎與正在復蘇的經濟基本面并不吻合，為什么日本會和全球經濟不一致？

孫：日本國內商品價格下降，一部分原因是受到日元升值的影響，另一部分原因，是由于日本經濟的弊病———就是生產能力強盛，而內部消費能力偏低。日本處于少子化和老齡化社會，少子化造成消費能力降低，老齡化按理應該能夠促進消費，但是由于日本國內對于本國未來經濟穩定存在普遍擔憂心理，造成老人過度儲蓄，也導致國內消費萎縮。供大于求，商品過剩，勢必造成價格下跌。

記：股市是經濟的晴雨表。近日，亞太地區股市普遍上漲，MSCI亞太地區股市指數升至近15個月高位，而日本股市則成為了區內升市的“領頭羊”，日京指數越過萬點，為什么日本股市會和經濟有這樣嚴重背道而馳的表現？

孫：日本股市大漲的原因主要可以分為兩個方面。第一，日本是一個開放式市場，其經濟受周邊國家影響很大。從大環境上來看，美、中兩國的股市在逐漸轉好，也順勢帶動了日本股市的回升。第二，從國際資金流動來看，在經過金融危機后，世界各國將眼光轉向新的目標———中國，所以大量資金涌向亞洲地區。而日本作為亞洲的成熟市場，且臨近中國，順勢成為各國資金的緩沖地，這使得日本股市資金充裕，一路上漲。除此之外，日本之前股市下降幅度大，使得其回升空間大，而現在是超跌反彈，自然漲幅會比較大。同時，日本政府的經濟刺激方案在其中也起到了一定作用。所以，日本股市的大幅上漲不代表其經濟基本面變得有多好。

經濟復蘇取決于私營部門

記：日本鳩山政府自從9月份上臺以來對經濟采取了兩個干預措施，一個是直接入市干預匯率，二是制訂新的經濟刺激方案。在您看來，如何評價這兩個措施對日本經濟的刺激作用？

孫：由政府直接入市干預匯率，這在日本歷史上也有實施過，結果是投入巨大，但是最終幾乎沒有起到作用。可見日本若單方面直接入市干預匯率是不可行的，只有聯合其他國家一起入市，所以在最近幾次國際會議上日本一直呼吁集體干預匯率。但事實上，全球金融危機下各國自顧尚且不暇，所以對日本的呼吁沒有太大反應，因此入市干預也僅僅停留在口頭干預的階段。所以，我認為，由日本政府直接入市干預的方案總的來說將收效甚微。