短期來看不用擔心通貨膨脹

明年中國沒有通貨膨脹，2011年以后要再觀察。擔心通貨膨脹的人主要理由是央行發行這么多貨幣，銀行增加這么多信貸，認為過多的貨幣投放會造成物價上漲。然而，通貨膨脹是過多的貨幣追求過少的商品導致價格上漲，現在我們的問題是貨幣確實不少但是商品更多，跟上世紀九十年代那個通脹時代相比有天壤之別，那個時候是短缺經濟，而現在是過剩經濟，大部分商品是擔心賣不掉而不是供不應求。判斷有沒有通貨膨脹，不能只看到硬幣的一面而忽視另一面。綜合硬幣的兩面，應該看單位產能貨幣供應量，如果單位產能貨幣供應量穩定物價就會保持穩定。

一般來講單位產能貨幣供應量開始走穩或者翹頭三年以后，物價才會起來。格林斯潘認為，美國的產能過剩可能在2012年以后。我國生產制造業比重大，產能過剩狀況比美國嚴重得多，所以我國的通脹應該在美國之后，中國不用率先考慮通脹問題。

中國CPI構成包括三部分，食品價格、制造業價格、服務業價格各占三分之一的權重。從制造業來看，產能過剩抑制了下游產品價格的上漲。由于上游行業是壟斷競爭，而下游行業是完全競爭，加之產業鏈很長，使得成本在中間環節被消化掉，因此，盡管上游產品價格暴漲，下游消費品價格也難以上漲。對于石油價格，2010年上漲動力不足，甚至有可能下降。上一次石油價格大漲至147美元時，下游的塑料等化工品都不漲價；鐵礦石漲了幾倍，汽車、空調也沒漲價。所以，CPI中的制造業價格很難普遍上漲。

屬于非貿易部門的服務業，理論上在經濟起飛過程中價格應該一直上漲，但我國服務業勞動力供給是過剩的，使服務業工資的上漲比較緩慢，金融危機后使2007年的服務業價格上漲勢頭得到了抑制，所以服務業價格對通貨膨脹的壓力也不大。

通脹唯一可能的突破口是糧食。食品制造業產業鏈短，糧食價格上漲就會導致食品價格上漲。大豆漲價豆腐一定漲價，生豬漲價豬肉一定漲價，所以糧食可能會影響物價水平。我國夏糧產量和需求量基本能夠保持平衡還略有盈余，也不排除有些人炒作，會有一定的不穩定因素。

所以，短期來看通貨膨脹我們不用擔心，明年大概2%-3%的CPI是正常的。