第二，關于大量資金進入證券市場和房地產部門的問題。

現在國內外學界還有一個議論最多，也是許多人最擔心的問題，就是中國政府實施積極財政政策和寬松貨幣政策刺激起來的大量投資資金，有相當部分沒有進入實體經濟，而是流向證券市場和房地產部門的投機活動。致使虛擬經濟的價格迅速增長沖淡了實體經濟增長的真實性，也埋下了資產價格增長過快可能最終拉動整個通貨膨脹的隱患。

為什么有這么多資金流人了證券市場和房地產部門？我認為有三個主要原因：(1)準備進入實體經濟而迅速籌集起來的大量資金，由于建設周期需要分批投入，會出現一個等待時期，這個時期資金被持有者用于短期投資盈利(投機盈利)；(2)現在國內實體經濟正在恢復發展時期，有較高盈利預期的投資項目不多，再加上還有許多制造業部門仍然面臨產能過剩狀況，股票和房地產相比之下就成為投資優選項目。(3)中國的證券市場和房地產部門正在快速成長時期，現在和將來都確有很大的發展空間，自然受到國內外投資者的青睞。這三個原因也告訴我們，大量資金流人證券市場和房地產部門在很大程度上是政府無法控制的。

但無論如何，政府反危機政策的巨額資金是預備投入實體經濟的，這時大量資金流人證券市場和房地產部門，既分流了發展實體經濟所需要的金融資源，又增加了股市和房地產部門的不穩定風險，這當然不能是好事情。對此，政府有關部門正在采取措施，對投資項目的資金使用過程嚴格管理，防范資金向股市和房地產部門的不合理流人。各地政府對購買商品房的特殊優惠政策也在逐步弱化，嚴格執行購買第二套房的首付和利率政策，保持房地產市場持續健康發展。隨著國內實體經濟特別是制造業的進一步好轉，會有更多資金被吸引流人。同時，也不能對股市和房地產的融資比例和實際能量估計過高，我的估計可能在25％～30％左右。國內銀行信貸的主流和社會投資主體仍然是實體經濟部門，否則就不好解釋為何2009年前7個月的固定資產投資增長高達32，9％。