??? 據新華社電

　　在7月中旬之后，由于受到央企紅利上繳、打新資金增加等意外因素的影響，資金面驟然趨于緊張。上周公開市場連續第二周實現凈投放，短期資金面的緊張得到緩解，但8月資金面情況難以大幅改觀，加之考慮到通脹水平將持續保持高位，債市近期仍將繼續承壓。

　　上周上交所國債市場小幅上行，上周五上證國債指數收于128.88點，較前一周微漲了0.07點，全周共成交了1.56億元，成交量繼續維持地量。上交所企債市場大幅下挫，上周五上證企債指數收于145.17點，較前一周下跌了0.25點，共成交21.96億元。從走勢圖上來看，受市場資金面持續緊張的影響，國債市場縮量上行，而企債市場持續受到了機構投資者的減持。公開市場操作上，在市場資金面仍未明顯改善下，央行連續第二周維持凈投放。央行上上周公開市場操作力度大幅減弱，共發行20億元央票，未開展正回購操作，公開市場到期資金340億元，公開市場凈投放320億元。

　　機構分析認為，除受到資金面偏緊的持續沖擊外，央票一二級利差過大也影響到了需求。市場資金面只有回歸到一個正常水平之后，公開市場低量操作的局面才能得到改善。8月份，公開市場到期資金量為3520億元，比7月份的3720億元又進一步減少，特別是7月底至8月初連續兩周的公開市場到期量較少，預計8月中旬前，市場資金面難以大幅改觀。

　　市場目前謹慎心態依舊，在資金面稍有緩解的情況下，8月準備金率上調的擔憂即有所抬頭。在目前收益率水平上，加息對市場的沖擊有限，但是準備金率的調整對市場的打擊則相當顯著。

　　值得注意的是，自上上周以來，絕大多數信用債、可轉債均放量暴跌，部分產品已跌至歷史低位附近。分析人士指出，本次可轉債市場下跌的主要原因是市場資金面緊張，部分中小金融機構缺乏流動性，大量拋售可轉債。從近期可轉債市場的走勢來看，其價格已經明顯偏低，未來進一步下跌的空間不大。

　　從近期的一級市場招標情況看，在市場經歷了前期的大幅調整后，機構還是比較認可中長期利率產品的收益率水平。農發行7月26日發行的3年期固息金融債首場認購1.83倍，追加獲得超過5倍認購。此外現券市場也陸續出現買盤，銀行間市場中長期國債、央票和短融買盤參與較踴躍。

　　通脹水平仍是最近幾個月關注的焦點。市場普遍預計7月份居民消費物價指數（CPI）同比仍將保持6%以上的增速。穩定物價仍是宏觀調控的首要任務，考慮到未來央行將維持一定的緊縮力度，債市仍將繼續承壓。