2011年12月28日，幾乎所有人都等著看意大利出糗。一切皆源于大家對長期再融資行動 (LTRO)能救市的不信任。然而，昨日意大利短期國債意外大賣，其中6月期收益率更銳減至3.251%，僅為上次水平的一半不到。

政府同意減赤刺激熱賣

作為歐洲央行LTRO之后的首演，周三的意大利國債出人意料的好。據悉，被拍賣的90億歐元6月期國庫券收益率大幅下降至3.251%，僅為11月拍賣收益率的一半不到（6.504%）。超額認購率為1.7倍，高于上月1.47倍；同日拍賣的兩年期零息票國債獲得38.75億歐元的認購（共計發售17.33億歐元），收益率也從之前7.8%落至4.853%。

事實上，在本次拍賣前市場預期普遍較悲觀，這從昨日債市表現方面就可見一斑。資料顯示，二級市場上，意大利2年期國債收益率在歐洲早盤上漲10個點至4.99%，與德國10年期國債收益率差擴大至503個基點。西班牙10年期國債收益率也跟隨意大利上升了3個基點至5.29%。

為何此次市場如此看好意大利短期國債？ING的策略師AlessandroGiansanti解釋稱，短期國債更便于銷售，因為國內的投資者有可能成為購買主力。而LloydsBankCorporateMarkets的利率策略師AlessandroMercuri則指出，意大利達到了90億歐元的預定數額，這是意大利拍賣計劃的一個好的起始。國內現有的剩余流動性刺激了購買，而之前政府推出4500億緊縮方案也間接助推了投資者的信心。

值得一提的是，在本次拍賣后，問題國家的信用違約互換（CDS）利差普遍收緊。其中，意大利5年期CDS利差收緊5個基點至472點，西班牙5年期CDS利差收緊3個基點。截至昨晚8時45分，歐洲三大股市方面，德國DAX漲幅0.08%，法國CAC40則上揚0.54%。不過，由于周四意大利還要拍賣50~80億歐元3年期、7年期和10年期國債，屆時可能才是真正的“惡戰”。