?近期國際油價大幅波動。先是6月28日觸及10個月低點77.28美元，后是在歐盟峰會利好推動下大幅反彈，市場看多氛圍濃厚。展望后市，我們認為，從目前整體市場格局來看，油價尚不具備反轉條件，預計三季度整體仍將維持震蕩，油價波動區間將維持在82美元至90美元之間。

?全球經濟仍然疲軟

?油價本輪反彈的最直接動力來自歐盟峰會。1200刺激計劃的推出和ESM的提前推出給予市場較大信心刺激。但從實際情況來看，此次峰會并未在歐元債券和歐洲財政聯盟問題上取得突破性進展，因而無法解決歐洲治理結構的矛盾，對于歐債危機而言仍是治標不治本；ESM的成立僅有意向，并無具體方案，在實施時還會受到德國限制，效果仍會大打折扣。

?此外，美國6月PMI大幅降至49.7，三年內首次降至榮枯線以下，經濟復蘇緩慢；德國6月制造業PMI也創三年以來新低。整體而言，全球經濟三季度仍將維持疲態，這對油價上行形成一定制約。

?能源供給仍將略增

?從供需層面來看，雖然近期挪威罷工和歐盟禁運對市場構成了一定支撐，但實際影響并不大。

?挪威工人罷工主要為迫使政府介入，并非想要徹底阻斷生產，對市場影響有限；而伊朗禁運對歐洲造成的影響不超過10萬桶/天，即便考慮到船運保險，影響范圍同樣不大，預計伊朗出口減少量大約在15萬桶/天以下。