上周，歐元兌美元匯率屢屢觸碰兩年低點，歐元匯率前景頗為引人關注。

ESM推遲出臺歐元匯率直指1.2

10日，德國法院當天宣布推遲就歐洲穩定機制(ESM)的合法性做出裁定，并表示需要花上好幾個月的時間來進行研究，這盆冷水澆冷了投資者的信心，歐元兌美元匯率創下兩年新低。之后幾日，歐元匯率繼續下跌，13日盤中曾觸及1.2161歐元兌1美元的低點，之后出現技術性反彈，并報收在1.2241歐元兌1美元，略高于前一交易日的1.2195美元。

從今年年初至今，歐元兌美元匯率已經下跌了近6%，而事實上，從2011年5月初以來的13個多月，歐元兌美元匯率貶值已經超過17%。有分析認為，歐元兌美元匯率很可能會跌到1.20以下。歐元似乎有些撐不住。

歐元兌美元匯率下跌固然和美元匯率的回升有一定關系，但是歐元區本身的脆弱則是歐元頹勢的基本因素。

歐元區多個國家繼陷入衰退，而目前希臘、西班牙、意大利則是歐元區已經浮出水面的三大危險點，這些危險點需要歐盟進行逐一排查和解決，并時刻牽動著市場的神經。

意大利評級再下調

13日，由于意大利推行經濟改革的決心受到質疑，加之市場信心脆弱和希臘、西班牙流動性風險加劇，穆迪評級機構決定把意大利長期主權信用評級從A3下調兩個等級至Baa2，同時維持評級展望為負面。這一下調在意大利總理馬里奧·蒙蒂10日表示有可能會尋求國際救助之后，尚在意料之中。

但由于穆迪下調評級的時間和意大利重要的國債發售重合，引發歐盟方面不滿。歐盟認為，意大利總理蒙蒂領導的政府已經采取“堅決且廣泛”的措施，肅清公共財政，修補經濟結構。意大利過去一年的改革努力讓人印象深刻，說它前所未有可能也不算夸張。

而穆迪也承認，意大利在經濟改革方面取得的成績強于其他一些歐元區國家。另外，意大利經濟總量更大，經濟活動更具多樣性，更有利于抵御經濟沖擊。不過，這家機構擔心，意大利經濟總量過大，一旦向外求援，歐元區已有的援助機制或許難以提供足夠幫助。

雖然在國內銀行的支持下，意大利當天的國債發售幾乎未受評級下調消息的負面影響。但是，國外投資者依然不愿持有意大利的長期國債，這為這一歐元區第三大經濟體的債務可持續性埋下隱憂。外國投資者避險情緒明顯，不愿投資意大利國債，導致更具融資標桿作用的10年期國債收益率小幅上揚，超過6%的安全線。

一些分析師估計，外國投資者現階段持有的意大利公共債務大約占它公共債務總額的1/3，低于去年的40%。另外，意大利銀行協會發布的數據顯示，與去年同期相比，意大利銀行的外國存款額下降了20%。在歐元區整體經濟形勢下滑的情況下，意大利經濟也受到拖累。國際貨幣基金組織預計意大利經濟今年將萎縮1.9%，2013年萎縮0.3%。

一旦意大利發出求救，對市場的沖擊將會更大。美銀甚至認為，意大利會先于希臘退出歐元區。