國務院新聞辦7月13日上午10時在國務院新聞辦新聞發布廳舉行新聞發布會，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運介紹今年上半年國民經濟運行情況。初步測算，上半年國內生產總值227098億元，按可比價格計算，同比增長7.8%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%。分產業看，第一產業增加值17471億元，同比增長4.3%；第二產業增加值110950億元，增長8.3%；第三產業增加值98677億元，增長7.7%。從環比看，二季度國內生產總值增長1.8%。

從整體來看：經濟回落趨勢沒改變，積極因素來自房地產銷售以及貨幣的邊際改善；但從企業中長期貸款，以及投資結構來看，企業仍偏謹慎，經濟尚未進入自發恢復階段。

我們認為，明年的政府換屆應該是進入一個全新的政策周期，現在處于上一個政策周期的尾端，對這個周期里太多的作為一般不抱有太大的希望，這也是市場目前比較冷淡的一個原因。

從經濟周期上來講，現在進入到一個漫長的探底過程，從目前的各種領先指標來看，這個底應該會延續到今年年底。明年的一季度如果政策配合夠給力的話，應該明年一季度開始，我們會進入到回升的通道。股市的底會比經濟的早，因為它充滿預期性，如果政策配合夠給力的話，那股市的底有可能在三季度就能尋到，但前提是中報要報完，而且中報答卷要相對好看，如果中報太差的話，這個底則可能會延續到4季度。

具體數據來看：

一、經濟增速

二季度GDP同比增7.6%(一季度8.1%)，6月當月工業增加值同比增9.5%（5月9.6%），季調環比0.76%(5月0.9%)。無論以GDP還是工業增價值來衡量，增長數據基本符合預期，并沒有太多驚喜。

二、從需求來看

1、整個二季度出口同比增10.5%，6月出口增11%（5月為15%），無論從季度環比，還是月度環比，出口改善幅度比較有限，且歐美疲弱，難以下出口趨勢改善的結論。

2、6月固定資產累計投資增長20.4%(5月為20.1%)，略高于預期；但房地產投資累計同比由5月的18.5%下降至6月的16.6%，6月單月增速再次回落至11%，表明房地產銷售回暖，并沒有像以往一樣立即導致房地產投資增加；固定資產回升，更多由政策之手的基建貢獻，而非經濟內生回暖導致。

3、社會消費品零售總額名義同比增13.7%（5月為13.8%），季調環比增1.08%（5月為1.16%），基本符合預期；剔除通脹回落因素之后，社會消費品零售總額實際同比12.1%，較前幾個月明顯回升，居民生活并未受到經濟減速的明顯影響。

三、新增信貸

6月M2同比增13.6%(5月為13.2%)，M1同比增4.7%(5月為3.5%)。值得注意的是，6月新增信貸9198億元，略超預期，從結構上來看，中長期貸款改善主要來自居民部門，應是反映住宅銷售的回暖；但企業的中長期貸款并沒見明顯改善，在全球經濟不確定背景下，企業的投資意愿未見明顯恢復。