軍工航天板塊部分漲勢較好個股

釣魚島事件是近期國人關注的焦點問題，隨著釣魚島爭端的不斷升級，中國采取了一系列的措施，對于釣魚島是中國的主權領土這一事實寸步不妥協。日本在華企業因釣魚島事件遭受重創，日本經濟等各方面受到了嚴重影響，日本不堪壓力正醞釀出臺妥協方案。據日本共同社10日報道，日本政府正在研究一份有釣魚島問題妥協方案，擬在堅持“不存在主權問題”這一原則的同時采取“認識到”中方主權主張的立場。

銀河證券10月7日發布的研報認為，釣魚島緊張局勢將中期持續，中期軍工股面臨事件驅動性機會和重組預期帶來的雙重機會，建議加大配置。看好航空制造領域中軍品比例高，與艦載機關聯度較高的上市公司：航空動力(600893，股吧)、西飛國際(000768，股吧)、洪都航空(600316，股吧)、中航電子(600372，股吧)、中航重機(600765，股吧)、中航精機(002013，股吧)、高淳陶瓷(600562，股吧)；北斗導航產業將進入爆發式增長期，看好相關上市公司：中國衛星(600118，股吧)、北斗星通(002151，股吧)、海格通信(002465，股吧)。

軍工板塊今日早盤走勢活躍，多只個股漲幅超過2%。

中國重工：業績好于預期 高端裝備業務開始崛起

機構：光大證券(601788，股吧)研究員：熊偉

◆點評：

1）造船業務收入下降符合市場預期公司造船業務收入的下滑是由于全球新船價格下滑40%導致，這使得公司在交船量同比增長23.81%的情況下，造船收入同比下降35.3%。而公司銷售費用中很大一部分是計提船舶的質保費用，因此當造船業務收入下滑的同時，公司的銷售費用也下降了17.43%。

2）能源交通裝備業務成為亮點雖然資產注入后，公司公布的新接訂單和在手訂單與去年同期非同一口徑，但通過比較還是有借鑒意義。與去年上半年相比，公司上半年能源交通裝備業務收入增長79.10%，同時新增訂單135.41億元，同比增長43.60%，其新增訂單占比由去年29.10%提升至52.27%，其在在手訂單中的占比也由去年的12.17提升至17.19%。

3）高端裝備資產逐步壯大四大戰略性新興產業崛起為了抵御船舶行業周期性波動的風險，公司加強了對非船業務的發展，而公司在高端裝備制造、節能環保、新能源、新材料等領域都是當仁不讓的領頭羊。我們預計到十二五末，中國重工的業務結構占比將改變為：能源交通設備超過50%，軍品7%，海工12%-15%，船舶造修占31%。現在無論是從在手訂單還是新接訂單，公司正朝著提升其高端裝備產業比重的方向前進。我們認為隨著后續資產注入的完成，公司市值向2000億目標邁進并不是難事。

◆區別市場的觀點：

市場認為在國際經濟形勢持續動蕩下滑的不利影響和船市深度調整的沖擊影響，公司2012年業績將下滑15%，公司造船業務收入和毛利率將持續下滑。而我們認為公司新造船價格由去年同期的3500元/DWT下滑至現在的1800元/DWT，繼續下滑的可能性較小，下半年毛利率將保持穩定。同時在修改可轉債轉股價后，為使可轉債到轉股期時可以盡快轉股，我們認為公司將可能會持續釋放利好一直持續到明年年初。為規避下行風險，我們建議先配債再配股。

◆中報業績好于預期，維持“買入”評級。

我們預計公司2012-2014年EPS為0.34/0.37/0.38元，以2012年為基期未來三年CAGR6.1%，考慮到公司持續資產注入，我們維持“買入”評級，目標價6元，對應2012年18倍PE。

◆風險提示：全球造船價格下跌風險、A股系統性風險

中國船舶：新船訂單同比回升

機構：中信建投研究員：高曉春

船機業務：滬東承接訂單下滑上半年，滬東重機完工交付柴油機69臺，70.59萬千瓦、同比下降15.1%；實現船配收入16.79億元、同比下降3.98%，毛利率13.73%、同比下降7.29個百分點。上半年，承接柴油機訂單59臺，56.02千瓦、低于完工交付量、同比下降38.9%；期末手持109臺、113.8萬千瓦。

繼續計提大額減值損失，財務費用為負上半年，公司計提跌價損失7.69億元、轉銷2億元，期末存貨跌價準備余額33.16億元。由于匯兌收益和利息收入增加，上半年財務費用繼續為負，-22427.87萬元、同比減少3555萬元。

盈利預測與估值我們下調業績預測與估值，預計2012～2014年實現每股收益0.56、0.63和0.62元，目標價26元、維持“增持”評級。

中船股份(600072，股吧)：船配業務快速增長 業績穩定將有保障

機構：銀河證券研究員：田書華

[摘要]

公司在保持原有業務的基礎上，大力拓展船舶配件業務。公司正在進行產品結構調整，船舶配件業務所占比例不斷提高，目前已經超過40%，我們認為公司船配業務未來三年將保持25%的增長率。預計到2012年此項業務收入將占公司主營業務的收入60%以上。

國產設備裝船率是衡量一個國家船舶配套業發達程度的重要指標。目前造船業發達國家的國產設備裝船率達80%-90%甚至接近100%，而我國目前的國產設備裝船率很低，平均不足50%，顯示我國的船舶配套設備制造能力和市場開拓具有很大的發展空間。

根據公司目前發展情況，結合與公司交流了解到的情況，我們預計未來三年公司主營業務收入分別是145636萬元、160199萬元、192239萬元，未來三年公司投資收益分別為4600萬元、3500萬元、2600萬元，未來三年每股收益分別為0.272元、0.265元、0.279元。

目前造船業處于行業周期底部，我們分析造船行業在今明兩年仍會在底部徘徊，在2012年之前回暖的可能性不大。根據對公司基本情況的分析和預測，我們給予公司“中性”評級。

不過，海運行業的景氣度在一年中不同季節有所波動，一般來說海運行業在每年的二、三季度表現較好，這會給造船類股票帶來交易機會，建議近期關注。