上證指數自2444.80點以來的調整期已超過三個月，股指經過連日震蕩后終于在上周突破箱體頂部2250點，反轉行情是否就此開啟的討論逐漸升級。

一方面，中國積極推進經濟改革，打造經濟升級版的決心為市場帶來希望與鼓舞；另一方面，復雜多變的國際經濟環境、中國經濟的結構性減速，以及待疏解的IPO堰塞湖又為A股的反彈蒙上些許陰影。市場“涅槃”后能否獲得“重生”？投資者如何規避風險？記者就此采訪了證券市場資深人士股鋒。

2161點難是階段底部

“紅五月”向來為廣大股民所期待。A股自2444點以來調整至今，期間的多次反彈嘗試都無疾而終，股市能否在五月“一掃陰霾”。

股鋒認為，A股目前依舊面臨壓力，“此輪下跌還沒有到位，2444點以來的回調，最低跌至2161點，這個位置還尚未企穩，2161點難是階段底部。”

盡管中國經濟未來預期看好，但是A股短期震蕩格局將延續。股鋒表示，“中國股市雖然有其自身的特點，但不能完全脫離基本面運行，目前看來，宏觀和微觀經濟情況還不盡人意。”

從宏觀層面看，近日公布的經濟數據，包括GDP、工業增加值、固定資產投資和消費品零售總額等低于市場預期。從微觀層面看，年報以及一季報顯示，受國內外市場需求疲軟影響，許多上市公司出現業績增速下滑，盈利能力也出現瓶頸。

從政策和資金面角度來觀察，當前我國貨幣政策維持穩健、中性的調控，因此短期內股市資金面的改善變得較為困難，再加上后市IPO的重啟，將會使資金面更加吃緊。

對于“QFII、RQFII加速開閘、海外資金入市利好A股”的觀點，股鋒坦言，海外資金同樣具有兩面性，“海外資金進來未必一定就做多，也可以利用股指期貨做空獲利。”

創業板后市風險顯現

二季度以來，創業板指數“甩”開大盤強勢上行，5月15日收盤站上千點。究其漲勢如虹的原因，股鋒分析稱，“創業板的表現有點像美股，甚至在某種程度上更甚，那就是依靠流動性來推動。創業板這波獨立于主板外的行情，主要靠游資主力與部分機構的攜手拉升。然而，美股尚有回暖的經濟信號來支撐，可創業板的業績增長并不盡如人意。”

資金為何選擇爆炒創業板？伴隨著銀監會“8號文”、地產“新國五條”的相繼推出，銀行股和地產股壓力重重。在主板表現不佳的情況下，創業板的中小盤股獲得資金青睞，股鋒解釋稱，“游資在市場上賺快錢，本身就喜歡選中小公司；而部分機構，或為了業績排名，或為了自身生存，也紛紛參與創業板的炒作。”

在經濟形勢不佳、資金面缺乏利好的現狀下，股鋒認為，主力不會發動一波真正的行情，所以只能選擇一些相對有成長性的公司，“創業板是最好講故事的地方，而主板講故事卻很難。”

目前，市場上已有一些聲音，擔心創業板積蓄“泡沫”風險。對此股鋒表示，上證指數在2160點附近沒有繼續深跌，以創業板為代表的結構性行情確實對于大盤的穩定起到了重要作用。然而，在創業板節節攀升之時，需要警惕“一旦形成階段頭部，出現階段性下跌時，就會拖累主板。”

未來看好文化影視行業

在風險與不確定性并存的市場環境下，股鋒表示，“在考慮資金配置時，一方面可根據未來行業發展方向，選擇一些目前估值相對低的股票，例如有業績支撐的科技創新類股票；另一方面可選擇防御性比較強的股票，例如醫藥股。通過合理的配置，力爭做到進可攻、退可守。”

從中長期的角度來看，股鋒表示，文化、影視類產業相對具有增長的確定性。目前這些靠題材支撐的股票，未來有可能發生質變，成為“白馬股”，“以前，許多機構也對這個行業認識不足，以為只是一個概念。伴隨著經濟的不斷發展，當人們富裕到一定程度，越多越多的人會產生更多的文化消費需求，因此文化產業市場會越來越大，文化傳媒、影視類公司會產生實質性變化。”

雖然文化傳媒股目前在市場上被“炒”得很火，但對機構而言，真正長期配置此行業的并不多。股鋒坦言，“現在很多文化傳媒類公司的市盈率很高，有的已經到了70、80倍左右，低一點的也有40、50倍。在這樣的估值下，很多人猶豫該不該買，大家或許都在等待調整機會的出現。機構也在慢慢地認識這個行業，但從認識到接受、再到做決定還需要一個過程。”