收購中國平安股權不足一年，正大集團再次挑觸市場神經。11月12日晚，中國平安公告，正大集團質押中國平安約八成股權給瑞士銀行。這讓中國平安股權未來的走向再添變數。

融資金額和期限并未提及，融資工具中涉及的結構性 金融 衍生品，或透露端倪。香港投行資深人士表示，本次融資中涉及的工具或已設計成結構性產品，定制出售。

融資金額不明，或設計成產品出售

“Collar設置了價格浮動的上下限，如果股票價格波動幅度較大，可以規避還款風險。期權雙方很可能就是易盛發展和瑞士銀行，否則就成了間接對賭，風險更大。”

11月12日晚，中國平安公告稱，其第一大股東泰國正大集團質押所持有的中國平安部分股權，與瑞銀進行融資安排。

融資安排主要包括兩部分。一部分是股權質押融資。正大集團全資子公司同盈貿易有限公司（下稱“同盈貿易”）、隆福集團有限公司（下稱“隆福集團”）及商發控股有限公司（下稱“商發控股”）三家公司向瑞銀倫敦分行質押其持有的中國平安H股全部股份，共計約8.8億股，約占總股本的11.12%。

控股子公司工布江達江南實業發展有限公司（工布江達江南）質押880股萬中國平安 A股股份。

另一部分是結構性金融衍生產品融資。易盛發展有限公司（下稱“易盛發展”）將其持有中國平安的302662295股（約3.82%）以結構性金融衍生產品封頂保底式期權交易（Collar）的融資方式，作為抵押品交給瑞銀，合同執行完畢時，易盛發展所持有中國平安股份數量將下降至五千萬股。

至此，正大集團質押中國平安股份數累計達到8.89億股，約占中國平安總股本的11.23%，占正大總持股數的83.14%。

去年年底，正大集團動用94億美元 從匯豐控股手中，收購中國平安15.57%的股權，成為平安第一大股東。截至2013年11月7日，正大集團持有中國平安已發行股本79.16億股的17.33%。

其中，正大集團通過四家全資子公司同盈貿易、隆福集團、商發控股及易盛發展持有共計12.3億股中國平安H股，占中國平安總股本的15.57%。另外，正大集團通過工布江達江南持有1.4億股中國平安A股，占中國平安總股本的1.76%。

中國平安公告顯示，本次融資安排是為配合正大集團整體財務規劃以及對未來業務發展需求，以上調整與融資安排已于2013年11月12日執行完畢。

截至2013年11月12日，正大集團總共持有中國平安已發行股本79.16億股的13.50%股份。

但該公告并未透露正大集團此次的融資金額和期限。如果按照11月12日中國平安H股收盤價每股62.25港元來計算，僅此次抵押的8.89億股H股市值達547.9億港元，如果再加上以結構性金融衍生產品封頂保底式期權交易融資方式抵押給瑞銀集團的3億股H股，正大集團此次抵押的中國平安H股股權市值達636.3億港元。

在這輪融資中，封頂保底式期權交易（collar）讓正大集團的財務安排蒙上神秘色彩。這一產品在國內市場并不常見。而香港投行某資深人士向理財周報記者介紹：“collar在香港資本市場很流行。”

總部在香港的某外資行財富管理部人士表示：“collar包括買入看空期權和賣出看漲期權，設置了價格浮動的上下限，如果股票價格波動幅度較大，可以規避還款風險。期權雙方很可能就是易盛發展和瑞士銀行，否則就成了間接對賭，風險更大。”

“這次的做法很可能是，易盛發展質押中國平安股權給UBS（瑞士銀行），同時購買collar,瑞銀再把易盛的股票包裝成結構性產品出售，這個產品不一定公開發行，規模太大零散客戶肯定消化不了，很可能是給大客戶定制設計。”上述香港投行人士稱。

對于上述說法，理財周報記者發函正大集團求證，截至發稿，正大集團尚未回復。

事實上，中國平安11月12日的收盤價較2012年12月7日正大接盤的交易價59億港元已上漲了5.5%。而該消息發出的次日收盤時，中國平安A股股價跌幅為2.94%，H股下跌2.33%左右。