每年的季末時點(diǎn)，通常是儲戶的福利期。觀察近年來各時點(diǎn)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量、規(guī)模與產(chǎn)品收益率，不難發(fā)現(xiàn)其規(guī)律：季末集中發(fā)行明顯，高收益理財產(chǎn)品更是頻現(xiàn)。不過，今年的9月末疊加10月黃金周，卻并未給理財產(chǎn)品市場帶來顯著的驚喜。業(yè)內(nèi)分析人士表示，隨著銀監(jiān)會236號文的落實(shí)，銀行月末和季末時點(diǎn)突擊攬儲的現(xiàn)象將逐步消退。

往年高收益產(chǎn)品季末扎堆發(fā)行

每當(dāng)月末和季末，銀行會掀起一波“攬儲潮”，高收益“跨月”銀行理財產(chǎn)品成為攬儲的利器。從2013年至2014年年中的情況來看，商業(yè)銀行跨月發(fā)行理財產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模均出現(xiàn)激增。

普益財富數(shù)據(jù)顯示，2013年跨3月發(fā)行產(chǎn)品888款，環(huán)比增加98款，產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比上升26.05%；跨6月發(fā)行產(chǎn)品868款，環(huán)比增加196款，產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比上升至1.2266萬億元；跨年發(fā)行產(chǎn)品1059款，環(huán)比增加244款，產(chǎn)品規(guī)模以91.03%的環(huán)比增長率上升至1.5421萬億元。

其次，就發(fā)行理財產(chǎn)品的價格來看，以投資期限為1-3個月的理財產(chǎn)品為例，比較2013年的產(chǎn)品價格可以發(fā)現(xiàn)，跨月發(fā)行產(chǎn)品普遍較非跨月發(fā)行有價格優(yōu)勢，尤其是在年中，6月發(fā)行產(chǎn)品價格從上旬的4.33%攀升至跨月發(fā)行的5.37%，增幅為103個基點(diǎn)。

將不同時點(diǎn)發(fā)行產(chǎn)品價格作比較，從2013年跨月發(fā)行產(chǎn)品價格優(yōu)勢來看，以年中最為突出，且在下半年有逐漸提高的趨勢。值得一提的是，該年跨季發(fā)行產(chǎn)品價格高于同季度對應(yīng)的其他跨月發(fā)行產(chǎn)品，以6月、12月對應(yīng)的產(chǎn)品價格增幅最為明顯。再以1-3個月期理財產(chǎn)品為例，產(chǎn)品價格分別環(huán)比上升106、66個基點(diǎn)至5.37%與5.96%。顯然，與一般跨月發(fā)行產(chǎn)品相比，2013年，跨季度發(fā)行產(chǎn)品定價更高。

三季度季末沖時點(diǎn)效應(yīng)減退

對比2014年來看，雖然跨月發(fā)行理財產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模在前三季度依然形成高潮，不過，產(chǎn)品的價格優(yōu)勢有所減弱。今年年中，已看不見跨月發(fā)行產(chǎn)品價格激增的現(xiàn)象，最大價差僅為13個基點(diǎn)。

然而，由于2014年央行兩度定向降準(zhǔn)等措施，釋放了資金流動性，跨季發(fā)行產(chǎn)品價格漲幅不如去年。以今年第三季度末為例，9月最后一周，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量較前一周小幅減少，且平均預(yù)期收益率僅為5.12%，與前一周持平。其中，預(yù)期收益率在5.50%及以上的理財產(chǎn)品共279款，市場占比僅達(dá)36 %，產(chǎn)品價格整體表現(xiàn)稍較去年遜色。

即使疊加國慶假日，高收益產(chǎn)品的數(shù)量依然不多。截至9月29日，累計有86款國慶專享人民幣非結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品發(fā)售，平均預(yù)期收益率為5.43%，僅有5款產(chǎn)品的預(yù)期收益率超過6%。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，因年內(nèi)銀監(jiān)會的部分舉措緩解了體系內(nèi)的資金壓力，使得市面資金流動性趨于穩(wěn)定，抑制了銀行因資金需求壓力推高收益理財產(chǎn)品攬儲的行為。同時，今年9月，銀監(jiān)會下發(fā)236號文，要求商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)存款穩(wěn)定性管理，約束月末存款“沖時點(diǎn)”，月末存款偏離度不得超過3%。受此規(guī)定影響，日后銀行月末和季末時點(diǎn)突擊攬儲的現(xiàn)象將逐消退，高收益產(chǎn)品的福利期或成歷史。

對此，華寶證券認(rèn)為，從此次236 號文出臺的各項(xiàng)規(guī)定來看，重點(diǎn)針對的是銀行月末、季末的拉存款“沖時點(diǎn)”行為。商業(yè)銀行吸儲“沖時點(diǎn)”現(xiàn)象由來已久，面對存貸比和業(yè)績考核壓力，銀行間存款領(lǐng)域競爭激烈，月末季末等特殊時點(diǎn)的儲蓄數(shù)據(jù)偏離度很大。從236 號文出臺的目的來看，一方面是為了降低銀行月末融資成本，落實(shí)國務(wù)院關(guān)于銀行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低企業(yè)融資成本的政策；另一方面也希望借此減少銀行存款的大幅波動，以及由此帶來的銀行信貸投放起伏，維穩(wěn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。