第三個選項，中國可以出售手中的美國國債，并用美元買進硬商品。這不過是把回收中國貿易順差的問題轉移給了大宗商品出口國，綜合結果差不多是一樣的。

最后一個選項，中國可以出售美國國債換得現金，并在中國購買資產。這種選項對中國的損害是最大的。中國人民銀行目前把大量人民幣賣給中國的出口商，以壓制人民幣兌美元的匯率。調換策略、買進人民幣將造成人民幣兌美元匯率飆升，徹底摧毀中國的出口行業，并造成失業率大幅增加。

所以，中國如果大幅減持美國國債，有可能要么是跟美國無關，要么是對中國的損害遠遠大于對美國的損害。中國如果要采取什么措施的話，可能就是買入更多以美元計價的資產。而全球其他一些趨勢，也會加強這種買入潮流。

換句話說，美國不太可能面臨中國擾亂美國國債市場的“核選項”。

(作者為北京大學金融學教授，摘編自7月13日華爾街日報中文網)