地方投資沖動背后的隱憂

近期，各地紛紛出現大規模投資計劃。對此，筆者認為，對于地方投資沖動帶來潛在通脹壓力，已成為歷次經濟周期波動中常見的現象。然而這并非我們關注的焦點，因為在地方投資沖動背后，有一些更深層次的隱憂，直接關系到經濟發展模式的可持續性。

首先，在當前中央注重經濟增長質量和效益的前提下，雖然許多地方開始調低GDP增長預期，但仍有多地“轟轟烈烈”的投資計劃上馬，表明了“以質量代替速度”的模式轉變，在當前還缺乏有效的制度支撐。一方面，政府主導型經濟模式，在給我們帶來類似過去“亞洲四小龍”式的高增長之后，內在弊端逐漸體現出來。另一方面與此相關，在政府主導模式下，當前也沒有真正轉變機制，使得地方官員的政績與GDP脫鉤。對此，下決心約束政府的干預邊界，同時圍繞就業、地方公共服務等衡量指標，為地方官員設定一套合理的政績考核指標，才是題中應有之義。

其次，雖然我們一直強調要促進國內消費，提升最終消費對于國民經濟的拉動作用，但是也要清醒地認識到，在較長時期內，中國經濟仍需依靠高儲蓄、高投資的支撐。當然，這并非意味著無需適度降低儲蓄和投資，更不表明現有投資結構是合理的。應該說，雖然從固定投資的資金來源看，政府預算內投資的比重逐漸降低，但是國內貸款、外資和自籌資金等，莫不在其背后體現著政府影響力。同時，在項目立項選擇、運作過程、后評價等方面，僅靠行政監督是不夠的，因此才會出現橋梁等公共工程中經常出現的“脆脆”現象。因此，一方面，解決投資導致的重復建設和產能過剩，不能只靠加強行政干預而形成惡性循環。另一方面，對于地方公共性或準公共性投資，還應當引入更廣泛的監督約束機制。

最后，考慮到中國作為巨型經濟體的地區差異性，將來需要更好地利用市場競爭。因此，在弱化地方的GDP和投資競爭沖動的同時，還需激發其新的競爭動力。從促進總供給角度來看，在勞動力、資本、技術等要素中，在廉價勞動力和資本積累難以持續時，應引導地方政府在人力資本投資、技術進步支撐方面開展有效競爭。而從增加有效需求角度看，應促進居民消費競爭，如消費市場金融體系、消費者權益保護機制的完善等。

應對這些問題，不能局限于“一抓就死，一放就亂”的老路，而是必須在分析其原因的基礎上，結合經濟轉型與體制改革需要，引導其走上健康發展的軌道。

楊濤（中國社科院金融市場研究室主任）