上市公司該不該為員工持股“兜底”

當前A股出現了一個怪象：上市公司坑自己人。媒體統計發現，截至目前，2016年以來實施完成的239期上市公司員工持股計劃中，超過80家上市公司股價跌破了員工持股價，員工持股計劃浮虧率逾35.5%。

有投資者認為，既然上市公司推出了員工持股計劃，企業就一定不會讓員工“吃虧”，就一定會有意抬升股價，從而讓員工持股成為員工的福利。因此，選擇跌破員工持股價的股票，是有案例保障的，是可以大膽買進的。

然而，按照業內人士提供的消息，上市公司推行員工持股計劃，雖然會更好地做好市值管理，盡可能地不讓股價跌破員工持股價，但由于市場不確定因素較多，企業也沒有辦法確保股價一定保持在員工持股價的上方。因此，為了確保持股員工利益不受損害，大股東往往對員工持股實施了“兜底”，員工持股計劃可以“虧本”出局。如此一來，其他投資者就極有可能成為員工持股計劃的買單者，利益受到損傷。

上市公司應該為員工持股計劃實施“兜底”嗎？這是不是利益輸送和干擾市場秩序呢？管理層鼓勵企業推行員工持股，目的主要是激勵企業加強市值管理，加大市場開拓力度，加快新產品、新技術開發和研究步伐，做強做優企業，從而進一步提高企業盈利能力，也為其他投資者提供更多更好的投資機會，推動股市健康發展。同時，激勵員工更好地為企業出力，為企業的做大做強做優服務。

如果允許上市公司對員工持股計劃進行“兜底”，讓持股員工包賺不包賠、包盈不包虧，客觀上等于鼓勵企業和員工坐享其成，即便企業做得再差，持股員工也能穩賺不賠，在這樣的情況下，員工持股還有什么意義呢？對股市又有什么正面作用與影響呢？推行員工持股計劃原本是為了更好地提升市場對企業的認可度，讓更多的投資者關注企業的發展，關注企業的運行狀況，現在倒好，員工持股計劃反而成為了企業挖給其他投資者的“坑”，讓沖著員工持股計劃來投資的投資者利益受到極大損害，這樣的方式，不僅不能提升企業的市場美譽度，反而會讓企業的市場形象受到極大損害，讓投資者望而生畏，逐步遠離企業，繼而進一步削弱企業的市場競爭力和影響力。

更重要的，如果允許企業給員工持股計劃“兜底”，還有可能造成利益輸送，特別是有國有股的企業，更會造成國有資產的流失。因為，在員工持股計劃中，經營層一般占據的比重比較大，購買的股票也比較多。一旦進行“兜底”，勢必造成企業利益受損，企業利益轉移到個人手中。

一家上市公司，能不能推行員工持股計劃，關鍵要看企業的經營狀況，企業的市值管理能力，企業的市場前景，企業的技術創新和新產品開發能力。如果企業有決心和信心把市值管理好，把經營業績做上去，把股價保持在員工持股價的上方，自然可以推行員工持股計劃。如果企業原本就業績平平，前景一般，且沒有維護市值的能力，也去勉強推行員工持股計劃，且在推行員工持股計劃時設立“兜底”條款，就等于是變相侵犯企業利益、損害其他投資者利益。

對員工持股必須有相應的制度和規范，有一定的門檻。對那些不具備推行員工持股計劃的企業，要禁止其推行員工持股計劃，對設立員工持股計劃“兜底”的行為，也應當嚴格禁止，對可能存在的通過炒作拉升股價讓持股員工“出貨”的行為，也要嚴格禁止。不然，員工持股就有可能成為擾亂市場秩序、損害其他投資者利益、進行利益輸送等的新的問題、新的通道，影響股市的健康發展，影響投資者對市場和企業的信任與信心。因為，按照目前的實際情況，有推行員工持股計劃的企業數量很大、占比也很高。如果沒有相應的制度規范，沒有約束條件，沒有適當的門檻，員工持股極有可能成為今后股市新的矛盾聚集點，成為擾亂市場秩序的重要因素。

員工持股不能走偏，不能倒在起點上，不能成為市場新的毒瘤。