科創(chuàng)板不僅是融資平臺(tái) 更是制度建設(shè)“試金石”

【期待科創(chuàng)板首批“上榜”企業(yè)在上市后能繼續(xù)發(fā)揮“試金石”作用，這才是科創(chuàng)板設(shè)立的核心價(jià)值所在。】

上交所公布的首批9家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)中，就出現(xiàn)1家虧損企業(yè)。主要從事12英寸及8英寸晶圓研發(fā)制造業(yè)務(wù)的和艦芯片，是全球少數(shù)完全掌握28nm Poly-SiON和HKMG雙工藝方法的晶圓制造企業(yè)之一。公司2018年?duì)I業(yè)收入36.94億元，凈利潤(rùn)虧損26億元。剔除這家虧損企業(yè)后，其他8家申報(bào)企業(yè)最近一年平均營(yíng)收10.34億元，平均凈利潤(rùn)1.64億元。

根據(jù)發(fā)行上市相關(guān)規(guī)定，科創(chuàng)板發(fā)行上市流程包括：申請(qǐng)、受理、審核、上市委員會(huì)會(huì)議審議、報(bào)送證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)、發(fā)行上市。因此，首批受理并不等于獲準(zhǔn)首發(fā)，但至少可視為上榜的“種子企業(yè)”。對(duì)“上榜”企業(yè)而言，“獲受理”畢竟是件可喜之事，至少意味著，在資本市場(chǎng)重大制度變革的路上已經(jīng)邁出了重要一步。通過(guò)對(duì)首批“上榜”企業(yè)的未來(lái)走向，市場(chǎng)各方也可體會(huì)一下科創(chuàng)板以及證券市場(chǎng)的創(chuàng)新步伐到底邁得有多大。

首批“上榜”企業(yè)將直接考驗(yàn)科創(chuàng)板探索的注冊(cè)制。根據(jù)當(dāng)初的設(shè)計(jì)，關(guān)于新股發(fā)行上市審查的權(quán)力已下放到上海證券交易所，中介機(jī)構(gòu)也要承擔(dān)起更重要的把關(guān)職責(zé)。每放行一家申報(bào)企業(yè)，中介機(jī)構(gòu)就已將自身的信用與被審核的企業(yè)捆綁在了一起。一旦未來(lái)出現(xiàn)發(fā)行人或上市公司有虛假陳述、重大違法披露等違法行為，中介機(jī)構(gòu)都要擔(dān)負(fù)起連帶責(zé)任。對(duì)于違規(guī)中介的處罰力度，也將決定科創(chuàng)板能否突破“誰(shuí)來(lái)監(jiān)管監(jiān)管者”的難題，從而構(gòu)建一體化負(fù)責(zé)制。

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，“試”的不僅是有別于傳統(tǒng)IPO審核的新流程和新機(jī)制，也在“試”中介機(jī)構(gòu)被賦權(quán)后的履責(zé)程度、通過(guò)審核程序的企業(yè)能否改掉弄虛作假之類(lèi)的老毛病，更是在“試”企業(yè)的自律性以及信息審核的專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范化相結(jié)合的實(shí)踐效果。

如果這9家申報(bào)企業(yè)大部分乃至全部得以獲批上市，接下來(lái)就需要做好準(zhǔn)備，通過(guò)自身在科技創(chuàng)新方面的全力投入與重大突破，形成持續(xù)成長(zhǎng)的能力，這也是市場(chǎng)檢驗(yàn)其成色的關(guān)鍵點(diǎn)。“上榜”企業(yè)的管理層也應(yīng)謹(jǐn)記，之前某些創(chuàng)業(yè)板公司玩過(guò)的概念炒作、業(yè)績(jī)變臉的老路子現(xiàn)在可能玩不下去了，否則，科創(chuàng)板會(huì)有更為嚴(yán)厲的退市機(jī)制在等著。

退市機(jī)制能否真正發(fā)揮效力，也是科創(chuàng)板面臨的一大考驗(yàn)。首先，監(jiān)管層應(yīng)對(duì)已敲定的各項(xiàng)退市制度嚴(yán)格執(zhí)行，不要出現(xiàn)太多彈性。其次，根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際反饋與監(jiān)管效果，對(duì)退市制度不斷完善，推動(dòng)退市制度朝著法治化、市場(chǎng)化的方向前進(jìn)，用符合優(yōu)勝劣汰規(guī)律的制度化管理為科創(chuàng)板托底。

一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)，就應(yīng)具備強(qiáng)大的吐故納新能力。科創(chuàng)板為更多具有成長(zhǎng)潛質(zhì)的企業(yè)提供了更加開(kāi)放、更具包容性的融資平臺(tái)，但并不代表企業(yè)可以打著“創(chuàng)新”的名義獲得一把保護(hù)傘。上市只是首批9家企業(yè)的最初目標(biāo)，并非是最終目標(biāo)，期待科創(chuàng)板首批“上榜”企業(yè)在上市后能繼續(xù)發(fā)揮“試金石”作用，以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)，不斷提升生產(chǎn)效能，降低成本，為消費(fèi)者提供更好的使用體驗(yàn)，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，以良好的業(yè)績(jī)和分紅回報(bào)投資者，這才是科創(chuàng)板設(shè)立的核心價(jià)值所在。

□畢舸（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）