提升上市公司質量，是發(fā)展資本市場根本

提高上市公司質量，不僅是我國資本市場健康發(fā)展的“護城河”和投資者價值投資的“壓艙石”，更重要的是，這對我國經(jīng)濟核心競爭力及創(chuàng)新能力都有著長遠的促進意義，這也是資本市場必須承擔起的重任，更是改革的方向。

5月11日，在中國上市公司協(xié)會2019年年會暨第二屆理事會第七次會議上，證監(jiān)會主席易會滿提到上市公司是實體經(jīng)濟的基本盤，沒有好的上市公司就沒有好的資本市場。其中，在提高上市公司質量的問題上，易會滿特別提到，堅持從源頭提升上市公司質量，防止病從口入。繼續(xù)保持IPO常態(tài)化，不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實做到好中選優(yōu)，支持優(yōu)質企業(yè)回歸A股。

其實，關于IPO常態(tài)化的討論歷時已久，近年來，雖然我國股市表現(xiàn)基本穩(wěn)定，但偶爾還是會出現(xiàn)大幅波動的現(xiàn)象，不少僵尸企業(yè)、空殼公司依然空耗社會資本，而從A股歷史上歷次的IPO暫停中來看，IPO暫停與否與市場表現(xiàn)并無大的關聯(lián)。事實上，IPO常態(tài)化的實施對發(fā)揮市場資源配置的作用利大于弊，不僅促進了對存量資源的配置，如公司間的兼并重組、增發(fā)、再融資等，也促進了對增量資源的配置，即IPO。

而此次IPO常態(tài)化再次被提及的關注焦點還是如何營造更加良好的IPO常態(tài)化環(huán)境，有關鍵的兩點，其一是IPO只唯優(yōu)劣、切實做到好中選優(yōu)；其二便是支持優(yōu)質企業(yè)回歸A股。兩者都指向“好的上市公司”。

IPO是企業(yè)補足自身流動性的關鍵渠道，通暢的IPO有利于企業(yè)的穩(wěn)定運營。然而在目前的資本市場，差別對待的現(xiàn)象依然存在，不僅體現(xiàn)在債務性融資方面，還體現(xiàn)在權益性融資方面，特別是后者，阻斷了很大一部分優(yōu)質非國有企業(yè)的進一步發(fā)展。提高上市公司的質量不僅意味著對于存量的改善，還意味著對增量的管控，此次不唯所有制、不唯大小、不唯行業(yè)的表態(tài)，不僅符合市場公平的競爭原則，也擴大了選取優(yōu)質企業(yè)的范圍。

強調(diào)公平的同時，也要看好資本市場的大門，堅持從源頭提升上市公司質量，防止病從口入。這隱含了這樣一個問題，即對優(yōu)質企業(yè)的追逐心態(tài)。當前，我國有眾多互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質企業(yè)紛紛選擇境外上市，如不少行業(yè)龍頭就在美國等地上市。這是國內(nèi)市場很大的損失。

優(yōu)質的企業(yè)在境外上市不僅使我國資本市場流失了優(yōu)質資源，同時還使得中國投資者不能更充分地分享中國經(jīng)濟增長和市場發(fā)展帶來的紅利，這不論是對國內(nèi)優(yōu)質企業(yè)還是國內(nèi)投資者都是很大的損失。因此，支持優(yōu)質企業(yè)回歸A股包含著兩方面的意思，其一是加快相關政策的出臺，鼓勵優(yōu)質企業(yè)以不同的形式回歸A股，其二是出臺更加符合當前經(jīng)濟發(fā)展的上市及監(jiān)管政策，從根本上支持和鼓勵優(yōu)質企業(yè)選擇在國內(nèi)上市。

當然，保質提質擴質的同時，完善退市制度也非常關鍵。不僅意味著在進入時的一視同仁，也意味著退出時的毫不偏袒，讓市場在資源配置時遵從“優(yōu)勝劣汰”的原則，如此才能真正將資源注入到為經(jīng)濟社會創(chuàng)造價值的企業(yè)中去。

優(yōu)質企業(yè)回歸A股以及提高上市公司質量，不僅是我國資本市場健康發(fā)展的“護城河”和投資者價值投資的“壓艙石”，更重要的是，這對我國經(jīng)濟核心競爭力及創(chuàng)新能力都有著長遠的促進意義，這也是資本市場必須承擔起的重任，更是改革的方向。

□盤和林（中國財政科學研究院應用經(jīng)濟學博士后）