A股價值該如何評估

□徐兵

近日，A股5000余家公司陸續交出2024年年報，總營收超過70萬億元，凈利潤達到5.25萬億元。亮眼的數據背后，是一場悄然展開的產業洗牌與價值重估。

營收超千億元的企業增至117家，新興板塊全面開花，一批靠科技起家的企業逐步走向舞臺中央：人工智能、人形機器人、低空經濟……這些新賽道不再是抽象的概念，而是報表里的真金白銀。當技術成了企業發展的底氣，研發就是新的護城河。

有人還在等風來，有人已經在造船。去年，是中國企業在技術轉型上集體發力的一年。比亞迪砸出542億元搞研發，成了A股歷史上最大的研發支出；研發強度排名前二十名的公司，幾乎都來自科創板。

這種集中投入，意味著一種共識已經形成：企業要獲取長周期的生存能力，不能僅僅靠補貼、政策、規模，而是靠能不能造出別人造不出的東西，有沒有底氣給產業鏈補短板。

這場技術驅動的深刻變革，同樣在資本市場激蕩起層層漣漪：超七成公司主動分紅，總金額接近1.6萬億元，一些公司甚至一年分紅三四次。表面看是回饋股東，實際上是向投資者釋放信號，用以證明自己現金流穩定、業務穩健。

再看2025年一季度，一些去年的“下行選手”正逐步回溫。影視行業止跌回升，風電設備開始回血……這些表明，市場信心正在修復。由此可見，真正值得關注的，是那些即使在低谷也在積蓄能量的企業，而不是那些趁著反彈草草上陣的短跑選手。

今天的A股市場，投資者的耐心大概不再會給那些只會講故事的公司，而是留給那些有研發投入、有盈利模式、有現金回報的長期主義者。企業想要獲得市場認同，靠的不是情緒共鳴，而是能不能在年報里拿出令人信服的業績。對此，投資者也需要轉換思維，不能沉溺于追風口、賭反彈，而是要識別那些具有穿越周期能力的企業。

真正的價值，往往藏在那些沉默但持續創新的人身上，而資本市場的未來，也終將屬于那些有耐心、有技術、有回報的公司。畢竟，潮水退去之后，誰在裸泳，誰在潛行，一目了然。