節能環保行業：市場前景廣闊 靜待政策催化劑

我們看好環保市場快速成長：預計十二五期間我國環保總投入將達3.7萬億元以上，同比十一五增71%。源自：1)環保約束性指標由十一五的兩項增加至四項；2)環保考核由十一五的五年一考核，改為每年對省級地方政府和重點行業考核。分行業來看，我們預計：廢水、廢氣治理投入均在1萬億元以上，合計占到總投入的2/3；固廢處理投入達到8000億元，為成長最快的子領域；土壤修復及監測設備等投入達到6000億元。

比較各治理領域的投資路徑、政策配套程度，我們最為看好廢氣治理領域的脫硫、脫硝市場爆發擁有實踐經驗的企業將最先分享該市場的發展；我們亦看好污水提標市場的全面啟動擁有先進技術的企業市場拓展能力最強；我們認為固廢、土壤修復以及監測設備市場仍待政策完善，盈利模式尚在探索階段。我們重點推薦龍源技術、碧水源；審慎推薦首創股份、國電清新；關注桑德環境(中金小盤組覆蓋，推薦評級)。

理由：

廢氣治理：看好脫硝工程市場爆發，BOT市場的長期成長；推薦龍源技術、審慎推薦國電清新。1)十二五約束性減排指標為2個：二氧化硫和氮氧化合物(新增指標)，其60%以上污染量來自于發電、鋼鐵和建材行業。2)我們預計將產生1900億元的脫硫脫硝工程市場和1300億元BOT運營市場。3)主要污染企業是減排考核的主要對象，企業具備自主減排動力主要排污企業需與環保部門簽訂年度減排責任狀。火電企業運營壓力大，若脫硝加價出臺，將加速推動脫硝減排改造。