西方QE放大總量 人民幣升值表明中國經濟企穩

據匯豐銀行的《人民幣崛起II》報告稱，截至2012年8月，全球超過1萬家金融機構經營人民幣業務，而中國進出口貿易使用人民幣結算的比重從2010年的3%增長到2011年的9%，2012年達到了12%。2012年，使用人民幣的外國直接投資幾乎增加了兩倍，用人民幣對外直接投資也增長50%，這意味著人民幣業務世界化的趨勢正在健康發展，中國應順應國際市場對人民幣資產的強勁需求，在人民幣匯率相對均衡的前提下，積極拓展人民幣在世界范圍內的市場交易與計價結算，尋機推動人民幣國際化的穩步前進。

中國應積極推動人民幣資本項目可兌換，尋機實現匯率市場化的改革目標，并最終實現人民幣的可自由兌換。市場矚目的周小川連任中國央行行長，則預示著下一個5年之內，人民幣成為真正的國際儲備貨幣的預期可能會徹底實現。

人民幣業務在全球強勁增長

英國央行行長金恩在尋求與中國央行設立3年期貨幣互換業務時表示，“若真的發生境外人民幣流動性稀缺這種不太可能的情況，英國央行將有能力向英國合乎條件的機構提供人民幣流動性。”這意味著，人民幣在世界范圍的市場交易正在強勁增長，人民幣國際化面臨著為國際交易市場提供流動性存量與增量的機遇和挑戰，市場交易的需求壓力是人民幣升值與國際化的一個重要因素。因此，在各國匯率競相貶值的世界潮流下，中國應繼續維護人民幣市場需求不斷增長的良好趨勢，實現均衡穩定匯率下的緩慢升值。

與成熟貨幣不同，人民幣國際化還處于初始階段，世界范圍的交易市場還多處于離岸市場的層面，一方面市場需求與廣度不斷增長，不能違背市場規律，人為地施以貶值壓力；另一方面，要遵循全球化的基本規律，不能人為地限制人民幣在世界范圍的交易市場的自然擴張，要與中國經濟的世界化同步，與中國分擔的世界責任與義務同步。在這種長期趨勢下，人民幣升值的壓力要遠遠大于貶值風險。

匯率失衡的風險

匯率戰爭歸根到底是世界經濟金融失衡的表現。在美元指數快速反彈的局面下，不僅風險貨幣和商品國家尋求貨幣政策轉向，就連飽受歐債危機困擾的歐盟，也不惜以經濟復蘇的代價，積極地維護本幣價值，一旦美國經濟復蘇趨好，并且美聯儲正式轉向之后，美元走強所帶來的非美國家的經濟尾部風險，就會超出美國經濟復蘇的正面溢出效應，而匯率貶值與經濟動蕩的雙重疊加效應，就可能令“尾部風險”變為現實甚至更加嚴重。因此，匯率戰爭的實質是世界經濟在失衡狀態下的動蕩放大與反饋，任何追求匯率貶值的國家決不是為了惡化本國經濟。

正如歐盟各國政要所言，追求貨幣貶值的經濟政策取向是不可取的，負責任的貨幣政策取向不會以匯率貶值為目標，相反，貨幣政策必須立足于經濟基本面。最新的數據顯示，人民幣實際匯率在2013年1月份升值1.5%，這說明世界范圍內對人民幣資產頭寸的需求動力仍然持續增長，與匯率競相貶值的趨勢截然相反，基本反映了宏觀經濟穩定、金融市場發展、資產財富效應增長的良好的基本面。同時，受美元反彈走強的影響，人民幣升值速度有所放緩，貶值風險有所降低，或者說，人民幣貶值風險受到市場的抑制。

李克強總理指出，中國有條件保持經濟持續健康發展，不斷推進社會進步。因此，中國經濟基本面和世界化的良好趨勢，決定了貨幣政策不可能追求主動貶值，相反要以升值為代價，不斷推動人民幣在世界范圍內市場交易的拓展，不斷適應人民幣成為世界資產頭寸的良性發展方向，為世界經濟復蘇與繁榮做出更多貢獻。所以，人民幣的實際風險仍然在于過快升值，而絕不是貶值。但從人民幣境外市場的實際發展看，升值過快的壓力不斷化解，同時存在的人民幣貶值風險卻不斷尋機爆發。實際上，人民幣貶值風險與做空中國經濟、阻礙人民幣形成世界市場、遏制中國和平崛起等是緊密聯系在一起的，在全球匯率競相貶值的狀況下，反而找到了一個混淆視聽的機會。

人民幣成為國際儲備貨幣趨勢漸明

在人民幣成為國際儲備貨幣之前，人民幣業務在世界范圍內的強勁增長首先顯示出，人民幣作為商業、經濟和金融儲備貨幣的重要性，而這正是人民幣世界化的市場基礎，也是人民幣最終上升為全球儲備貨幣的前提。基于這些考慮，才會有很多國家的央行先于市場而儲備人民幣。從這個意義上看，人民幣完善匯率機制的市場化，逐步放開波動管制，直至徹底實現完全可兌換，這個發展趨勢已經越來越清晰。一旦如此，人民幣將順理成章地成為國際儲備貨幣，世界各國央行則可借由與中國央行的貨幣互換安排，大幅度地提高人民幣儲備規模，共享人民幣業務世界化的發展紅利。或許，這些市場清晰可見的、有目共睹的發展路徑，是中國決策層決心維持貨幣政策連續性的重要原因，才會有央行等金融政策、監管部門人事安排的連續性。

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