屈宏斌：人民幣五年內將實現完全可兌換

盡管西方國家的經濟飽受債務問題困擾而陷于停滯，中國經濟的不斷壯大卻大大改善了世界其它地區的經濟前景，部分鄰近經濟體和很多主要大宗商品生產國都深受中國的影響。而中國的牽引力并不僅局限于經濟發展方面，人民幣的崛起使世界金融體系也開始發生根本性的變化。

目前人民幣在國際貿易和資本市場所發揮的作用仍相對有限，但情況正在迅速變化。被稱作“紅幣”的人民幣，其國際化進程不但已經起飛，更已進入提速期。三年多來，人民幣結算占中國內地進出口貿易額的比例已迅速增長至約12%。而三年前才建立的離岸人民幣資金池，目前規模已超過9，000億元人民幣。

我們相信，到2015年，中國三分之一的國際貿易將以人民幣結算，這將使人民幣躋身全球三大貿易貨幣之列。但人民幣的影響力遠不止于貿易領域，它的迅速崛起，對以人民幣進行投資的人，影響同樣深遠。

人民幣的崛起隨處可見，從以人民幣計價的外匯、債券市場和新興離岸人民幣中心（如新加坡、臺灣及倫敦）的形成，到合格境外投資者(RQFII)股市投資安排、外國直接投資（FDI）以及中國對外直接投資（ODI）等。

同時，大量人民幣產品的推出對于有對沖、融資和投資需求的市場參與者都有重要意義。一些跨國企業（例如英國石油、Tesco和大眾汽車等）現在可以通過香港蓬勃發展的點心債市場獲得人民幣資金。隨著中國政府不斷開放金融渠道，人民幣雙向跨境流動正不斷增強。

作為全球第二大經濟體，目前中國的國內生產總值已占到全球約11%，貿易份額亦超過10%。但如果中國要擁有真正的全球性貨幣，人民幣必須實現完全可兌換，我深信這將于五年內實現。

首先，中國的金融業“十二五”規劃已表明將穩妥有序推進人民幣資本項目可兌換，這一目標也在今年的兩會期間得到重申。

其次，現在是推行人民幣完全可兌換的絕佳機會，很多必要條件都已具備——經常項目收支取得平衡、匯率更趨靈活并已接近均衡水平、境外市場人民幣使用迅速增長，同時，內地金融改革正在加快。

例如，作為金融改革進程重要一環的利率市場化正如火如荼地進行，而合格境外機構投資者（QFII）和合格境內機構投資者(QDII)等項目預計會繼續擴展，個人投資者跨境資本流動的限制預計也會放寬。

第三，人民幣的可兌換程度已經超出很多人的預期。目前，企業已可以自由兌換人民幣，中國也與大約20個國家和地區簽訂了貨幣互換協議，資本項目管制近年來也已逐步放寬。

但是，人民幣可兌換有一個先決條件，即一個開放的、具有深度和廣度、并且能夠承受改革過程中帶來的壓力的國內金融資本市場。目前中國股市市值高踞世界第三，但仍然存在一些問題需要解決。此外，債券市場依然處于初級發展階段，但地方政府在基建項目上的迫切融資需要，可有望推動債券市場在未來幾年的進一步擴展。

簡而言之，中國在全面開放資本項目之前，必須先完善國內金融體系。所有跡象都顯示，這不僅是可能的，也是可行的。

人民幣進一步國際化將體現中國作為全球經濟大國的地位，并為其在世界各地快速發展的貿易及投資提供支持。人民幣完全可兌換將使人民幣成為真正的全球性貨幣，并最終成為美元之外的另一種儲備貨幣。

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