國民技術 （300077 股吧，行情，資訊，主力買賣）：RCC與金融IC卡芯片業(yè)務穩(wěn)步拓展

公司前三季度業(yè)績同比下降49.3%，略低于我們預期。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7272萬，同比下降33.1%；歸屬于母公司凈利潤為2.8萬元，同比下降83.6%。公司收入下滑主要是受到USBKEY安全主控芯片銷售收入減少影響，凈利潤大幅下滑則主要是由于政府補助收入減少和存貨計提跌價準備所致。其中存貨跌價準備主要是對原有的CMMB和老款USBKEY安全主控芯片產(chǎn)品進行了計提。

RCC產(chǎn)品積極推廣，靜待2.45G標準立項。9月13日，海南省農(nóng)村信用社聯(lián)合社、中國聯(lián)通在海南成功發(fā)布了國內(nèi)首張加載金融信息的RCC手機支付卡“沃信順”，這是RCC移動支付技術在金融領域的首次應用。同時，公司也正在積極推動手機深圳通使用環(huán)境的優(yōu)化，預計年內(nèi)可在深圳的出租車及其他公共領域增加使用環(huán)境。另外，工信部在8月底就2.45G/13.56MHz雙頻POS技術的兩項國家標準計劃征求意見之后，我們認為后續(xù)將對這一標準進行正式立項，對公司的RCC業(yè)務形成積極的推動作用。

金融IC卡芯片產(chǎn)品穩(wěn)步提升，積極迎接國產(chǎn)化替代浪潮。9月中旬，公司收到了銀聯(lián)標識產(chǎn)品企業(yè)資質(zhì)認證辦公室頒發(fā)的《銀聯(lián)卡芯片產(chǎn)品安全認證證書》。這表示公司自主研發(fā)的新款金融IC卡芯片符合《銀聯(lián)卡芯片安全規(guī)范》，能夠滿足金融應用的高安全要求。目前，公司金融IC卡芯片也正在配合相關銀行開展應用測試。我們預計金融IC卡芯片國產(chǎn)化替代浪潮有望從今年年底開始啟動

維持買入評級。我們維持公司14-16年EPS分別為0.09元，0.43元，0.69元的盈利預測，目前股價對應市盈率為314X、64X、40X。考慮到公司主導的RCC技術如果能夠?qū)崿F(xiàn)突破，那么公司的總市值空間將有望達到198億，維持買入評級。申銀萬國