丹化科技（600844股吧,行情,資訊,主力買賣）經營出現反轉，應關注下一步動向

基本面出現反轉。公司14年三季度實現安全穩定長期高負荷運行，三季度合計生產乙二醇4.14萬噸，草酸1.47萬噸，日均生產負荷率88%。草根調研表明公司的乙二醇價格和石油法價差收窄到150元/噸左右。

三季度實現主業盈利，成本存在進一步降低空間。在油價持續低迷的背景下，三季度實現營業利潤3300萬元。公司計劃在通遼金煤擴產7萬噸乙二醇以及3萬噸草酸，將會進一步攤薄比投資。

乙二醇市場空間巨大，煤制乙二醇壁壘較高。我國目前每年需要進口乙二醇800萬噸，乙二醇對外依存度一直穩定在70%左右。雖然，國內在建項目眾多，但是丹化科技是為數不多的解決了紫外透光率問題，成功實現長絲、瓶片100%摻混應用的企業。

公司業績彈性巨大。目前，只有通遼金煤和安陽永金實現了高負荷長周期穩定運行，隨著通遼擴產項目實施完畢以及河南永金項目開順，公司的權益產能接近40萬噸乙二醇和7萬噸草酸。

草酸二甲酯衍生物多，后續動向值得關注。相關產品中間，我們最為關注乙醇酸、聚乙醇酸技術路線

維持“強烈推薦-A”投資評級。我們的測算表明，公司2014~2016年的每股收益分別為0.01、0.08以及0.40元，對應14~16年的PE分別為507、97以及19倍，考慮到業績反轉、估值切換以及后續發展等因素，給予公司目標價位10元，對應16年25倍PE，首次給予“強烈推薦-A”的投資評級

風險提示：河南煤化下屬的五套乙二醇裝置進展快慢不一，產品質量不一。原油價格持續走低。