事件描述
12月30日晚間，長電科技發布了《重大資產購買報告書》，擬以現金形式購買新加坡交易所上市公司星科金朋的全部股權。本次要約的總交易對價為7.8億美元。由于上交所還需對本次收購進行審核，公司股票將繼續停牌。
事件評論
星科金朋為全球第四大集成電路封裝企業，2013年公司總收入為15.99億美元，全球市場份額為6%，未來完成收購之后，長電在全球封裝市場份額將能達到10%以上，全球排名擠入前三。
星科金朋技術領先，其先進封裝業務占整體收入比重為46.9%，其晶圓級封裝在生產中的應用已經趨近成熟并被廣泛采用，并且eWLB技術正在吸引越來越多的客戶。此次收購將在技術角度為長電帶來質的提升。另外星科金朋的主要客戶遍布歐美主流IC廠商，其69%的收入來自于美國一線客戶，高通、博通、展訊、Sandisk、Marvell均為公司重要優質客戶。因此收購完成后，將助力新長電打開全球一線IC廠商的市場。
從財務指標上看，星科金朋目前處于虧損階段，2013及2014前三季度虧損分別為4749萬美元、2528萬美元。公司虧損的重要原因在于全球產業周期影響公司自身開工率，另外關停馬來西亞以及泰國工廠也從產能遷移方面拖累業績。公司從2013年以來的業績虧損對于投資方新加坡淡馬錫集團帶來了壓力，因此從投資時限的角度看適時出售是比較合理的。
本次收購方案為長電科技與國家集成電路產業基金及芯電半導體(中芯國際實際控制)組建合資公司的形式，通過境外子公司來進行收購。其中長電科技出資2.6億美元，產業基金出資1.5億美元，這一次海外收購也是繼產業基金成立以來的第一筆正式運作。這一收購不僅僅是企業層面的經營行為，更是國家意志的堅定表現。此次收購中，長電與各方投資實體均簽訂了《共同投資協議》，這將確保未來基金投資的變現。
由于星科金朋處于虧損狀態，此次收購的交易價格為0.87倍PB，當前長電的PB為4.44倍，均有明顯的一二級市場價差。考慮到星科金朋整體收入規模為長電的近2倍，收購完成后長電PB將會顯著拉低，因此我們將持續看好長電科技在二級市場的表現。維持推薦評級，長電14-16年未并表EPS為0.23、0.37、0.53元。
