盡管有G7和G20先后發出的聯合聲明，稱將在必要時采取行動，確保金融穩定性和市場流動性，但標普歷史性下調美國信用評級的后續影響周一還是在亞太市場顯示出威力。亞太主要股市均大幅下跌。中國A股也未能幸免，連續擊穿2600、2500兩大整數關口，雙雙創年內新低。加上上周四美股的暴跌以及歐洲主要股市連續多日的大幅下挫，全球金融市場的大幅動蕩讓人想起金融危機時期最黑暗的日子，恐慌全球經濟是否再來一次經濟危機。

的確，目前的形勢非常不妙，美國長期債務上限的達成并未緩解市場對美國信用違約的擔憂。目前美債高達14.29萬億美元，占GDP的比例達100%，如果美國政府不在開源（增加稅收）節流（削減福利開支）上切實下工夫，指望借新債還舊債，終是飲鴆止渴，拖延危機爆發而已。

美債危機的背后是美國經濟的疲軟，2008年金融危機后，美國進入了無就業復蘇的階段，但到了今年上半年，即使這種無就業復蘇亦恐難維持。上半年美國經濟的增長率不到1%，說明美國經濟復蘇之艱難。再考慮到歐洲主權債務危機不斷惡化，日本地震對經濟復蘇所造成的打擊，國際經濟今年下滑的態勢已經非常明顯。所有這些都會影響投資人對全球股市和經濟復蘇的信心，看來最壞的日子才剛剛開始。

這種影響自然也會波及中國。市場本來就對中國經濟存在硬著陸的擔憂，現在標普下調美國主權信用評級更令中國投資者不知所措。作為美國最大的債權國，中國握有美債1.16萬億美元，美國信用評級的下調使得外儲購買力大打折扣，更不清楚美國一旦發生違約，中國究竟會有多大損失。另外，美歐經濟復蘇前景的乏力也使得中國的外需減少，無疑它們加大了中國經濟硬著陸的風險。

盡管如此，A股周一的暴跌有些反應過度。因為A股本先于美歐日股市調整，當A股正在筑雙底時，其他股市則在加速趕頂，按理，已經釋放風險的A股應該不至于再現暴跌走勢。所以，不排除周一的暴跌有借美國信用評級的因素而洗盤的可能。此外，這也與投資者擔憂9日公布7月份CPI數據有關。多家機構預測，雖然7月CPI不大可能突破6月6.4%的漲幅，但依然高達6%以上，因而一些投資者擔憂央行可能再加息，出現非理性恐慌情緒。

雖然當前的金融形勢是自雷曼兄弟倒閉以來最為糟糕的，但應該看到，美國再陷金融危機的可能性很低。如果說，2008年的金融危機主要是由企業次生債券引發市場信心崩潰的話，本次債務危機則主要表現為主權債務問題，而主權債務問題投資標的非常簡單，又與政治高度相關，監管者當會以最有力最及時的手段來避免危機重現。這從標普下調美國信用評級G7和G20即發聲明穩定全球金融市場可見一斑。因此，樂觀估計，市場的流動性情況將遠好于2008年，各大央行都可能準備隨時入市購買債券。而美國為刺激經濟，亦有可能推出第三輪量化寬松政策，而且這輪寬松政策極可能從股市開始。

至于中國，盡管經濟硬著陸的風險大增，但也不大可能出現硬著陸情況。目前國際大宗商品的走低大大減緩了中國的通脹壓力，這為宏觀調控政策的微調創造了條件。另外，保障房的大規模開建以及水利投資至少使得今明兩年可以維持一個應有的增速。除非世界經濟真的到了壞得不能再壞的地步，否則中國經濟的硬著陸風險概率較小。

不過，中國股市向來與經濟的關聯度不大。要想股市走出疲軟的狀態，還得改善其治理結構。中國股市其實不缺流動性，但資金之所以炒完房子炒古玩，炒完古玩炒字畫，炒完字畫炒大蒜，炒完大蒜炒綠豆，就是不進入股市，與中國股市自身的缺陷大有關系。一是無節制的發新股和再融資，二是信息高度不對稱，各種違法行為盛行卻得不到有效處理，致使股市沒有賺錢效應。當投資股市不但沒有財產性收入反有滅頂之災時，誰還會進入？所以，必須加強股市自身的基礎性制度建設，否則，中國股市還會“熊途漫漫”。

鄧聿文（北京　學者）