匯率彈性擴大釋放金融改革空間

人民幣匯率彈性的增強，也給國內金融改革釋放出更多空間，一些重要的改革事項可望提上議事日程。

從近來很多政策調整和宣示看，2012年的確是中國經濟金融改革密集之年。中國人民銀行近日宣布將人民幣匯率日波動幅度從原來的0.5%擴大到1%，就是匯率管理體制上的一個重要改革措施。

可以說，自上世紀90年代中期以來，人民幣匯率體制就是“以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制”。從2005年7月匯率體制重要調整以來，人民幣匯率體制中的浮動成分還顯著增多了。但是，總的來看，人民幣匯率體制中“管理”的成分還是多于“浮動”的成分，尤其就人民幣與美元的匯率而言。

正因為這樣，人民幣匯率的彈性在實踐中表現得相對不足。這種情況進而使得人民幣匯率與基本經濟層面和國內外金融市場行情變化的聯系程度相對減弱了。在一定程度上，人民幣匯率的不充分彈性也影響到國內貨幣政策調整的靈活性和有效性，影響到國內金融機構應對市場風險能力的提高。

匯率體制改革取決于許多因素，主觀和客觀因素都有。當前是匯率體制及其相關問題上推進改革的一個有利時機。這不僅是經過一段時間以來國外金融市場上出現的動蕩情況已經再次表明中國經濟和中國金融有能力做到基本穩定，而且也顯示了中國政府積極推進改革的既定意愿和決心。

從技術角度看，人民幣匯率日波動幅度從0.5%擴大到1%是一個很大的調整。此舉，應當從正反兩個方向上去理解。題中應有之義是人民幣應隨市場基本趨勢有升有降，不應只升不降或只降不升。中央銀行因此可以減少對人民幣外匯市場的日常性干預操作，更加集中精力關注國內貨幣政策操作，提高貨幣政策操作的靈活性和有效性。

人民幣匯率彈性提高后，許多金融機構和企業會受到一定影響，包括直接影響和間接影響。直接影響是它們的外匯資產和外匯負債的價值會發生相應變動，從而引起這些機構整體的資產負債表平衡關系的變動。對此，金融機構和企業都應采取前瞻性的對策，努力降低風險。

相對于直接影響，間接影響可能更大也更深遠。匯率變動對金融機構和企業的間接影響主要表現在對它們的收入和成本構成的影響上。這種影響可持續相當長的時間，并關系到一些企業（尤其是外貿企業或與國外市場有緊密聯系的加工企業）的盈虧平衡。對此，有關企業更加應當高度重視，制定好相應應對策略和調整戰略。有關金融機構也應當為企業提供更多的外匯避險服務。

還應該看到，人民幣匯率彈性的增強，也給國內金融改革釋放出更多空間。在今后一段時間，一些重要的改革事項可望提上議事日程，并加快政策出臺步伐。這些議題形成國內利率市場化、存款保險機制建設、外匯市場金融衍生品工具開放等。在這些事項上的改革得到推進后，中國經濟和金融的長遠發展前景又會進一步改善，國內經濟結構調整也會更加順利和有效地展開，內外經濟的再平衡也會有實質性的進展。總之，人民幣匯率彈性的提高具有重要深遠的積極意義。