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金融與風險相伴 違約個案不是壞事

2014-03-14 11:16? 呂  騫?來源:人民網  責任編輯:林錦   我來說兩句
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近年來,外界擔心地方債會成為中國金融系統的定時炸彈,并有不同版本的評估。由于金融市場與風險總是相伴相隨,在中國經濟快速發展的同時,對相關債務多一份關心和警惕不無好處。

3月13日上午,有記者就將地方債風險的問題拋給了李克強總理,總理表示政府對金融和債務風險一直高度關注。去年在經濟下行壓力加大的情況下,政府果斷決定全面審計政府性債務問題,這本身就表明要勇于面對。審計的結果如實對外公布,表明債務風險是總體可控的,債務率還在國際公認的警戒線以下。

李克強總理還表示,正在加強規范性措施。下一步,包括采取逐步納入預算管理,“開正門堵偏門”,規范融資平臺等措施。

對于“開正門堵偏門”的提法,財政部發言人戴柏華在兩會期間的發言或許是最佳的注解。他表示,財政部正研究賦予地方政府依法適度舉債融資權限,建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制。堅決制止地方政府違法違規舉債行為,促進地方政府債務規模與當地經濟發展水平、財力承受能力相適應。

對當前地方債風險的警惕是必要的,政府一系列的舉措也因此而起,但對地方債問題的過度妖魔化則屬多慮。

有觀點將地方債比作中國版的“次貸危機”,這樣的類比顯然不成立。一是地方債規模雖然不斷增長,但仍然趕不上中國龐大的居民儲蓄規模,因此不會對銀行造成“致命性”打擊。二是地方債的資金流向主要用于生產性投資而非消費,雖然短期內可能會出現現金流不足的情況,但長期看效益較好。

事實上,即使有個別地方政府出現違約個案,對中國債務市場健康發展,并不見得是件壞事。

近日出現的首例公司債違約案例便是一個真實的樣本。3月4日晚,*ST超日發布公告,宣布“11超日債”違約,打破了債市剛性兌付的魔咒。但公司債市場并未陷入恐慌,也并未出現公司債的大規模拋售現象。相反,打破剛性兌付,提高投資者對風險的正確認識,讓風險定價回歸本位,對于債券市場的長期健康發展,有著舉足輕重的作用。

與國外相比,由于此前我國過去無實質性違約,低等級債券信用風險溢價低,信用利差和高低等級之間的利差不大,而此次違約事件發生后,公司債利差有望擴大,債券市場定價趨于合理。

公司債如此,地方債也是一樣。違約個案如若發生,將拉開地方政府之間的信用風險溢價,促進地方政府間的良性競爭,倒逼其治理水平。這不論是對債券市場本身,還是對地方政府治理來說,都是一件好事。

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