萬科爭奪戰(zhàn)峰回路轉(zhuǎn)，有代表性嗎

【在資本市場很可能不具有代表性。萬科爭奪戰(zhàn)的劇終時(shí)刻，不僅僅是各方妥協(xié)，而應(yīng)是為那些與萬科面臨同樣困局的公司找到解決路徑，為過去疏忽的制度設(shè)計(jì)打上該打的補(bǔ)丁?！?/p>

短短一天內(nèi)，萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)出現(xiàn)了峰回路轉(zhuǎn)的跡象。6月30日，華潤和寶能在回復(fù)深交所時(shí)，均否認(rèn)“互為一致行動(dòng)人”。寶能同時(shí)表示，“對(duì)萬科管理層保留了期待?！狈路鹗菫榱俗鞒鲞M(jìn)一步證明，6月30日中午，華潤表示對(duì)寶能系此前罷免萬科所有董事、監(jiān)事的提案持有異議。華潤稱，將從有利于公司發(fā)展的角度，考慮未來董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的改組。至此，萬科爭奪戰(zhàn)的結(jié)局初露端倪。

由此前的步步緊逼到突然退讓，華潤和寶能的轉(zhuǎn)身有點(diǎn)快。兩大股東否認(rèn)“互為一致行動(dòng)人”不難理解，因?yàn)槿绻鴮?shí)了二者的聯(lián)盟，那將有可能招致重罰，即使在臨時(shí)股東大會(huì)獲勝，也難以得到重組萬科權(quán)力架構(gòu)的權(quán)利。不好理解的是，華潤何以突然與寶能拉開了距離，而寶能又何以突然對(duì)萬科管理層伸出了“橄欖枝”。對(duì)于以高杠桿資金奪得第二大股東地位的寶能來說，這意味著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

可以想象，這種突變是監(jiān)管層介入的結(jié)果。當(dāng)寶萬之爭被無限解讀甚至引起國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注時(shí)，監(jiān)管層不可能作壁上觀。此前華潤對(duì)寶能系罷免萬科12名董事、監(jiān)事保持沉默，或許就已透露出了相關(guān)跡象。監(jiān)管層的有限干預(yù)，是最低成本、最高效率控制事態(tài)發(fā)展的辦法，無論這種辦法是否能為所有人接受，但毫無疑問，這就是當(dāng)下資本市場維持秩序不可或缺的手段。徹底的市場主義或計(jì)劃主義思路，對(duì)應(yīng)不了當(dāng)前資本市場所處的階段。

不過也要看到，萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)在這么短的時(shí)間里就出現(xiàn)劇情反轉(zhuǎn)的跡象，與萬科全球500強(qiáng)的光環(huán)、明星式的管理團(tuán)隊(duì)和大股東兇猛的攻擊手法不無關(guān)聯(lián)。眼球效應(yīng)迫使監(jiān)管層必須迅速表明立場。從這個(gè)意義講，不管萬科爭奪戰(zhàn)最終結(jié)局如何，是一方勝出還是皆大歡喜，在資本市場很可能不具有代表性，而只是特事特辦主導(dǎo)的結(jié)果。事實(shí)上，萬科面臨的諸多困局，無論是管理層與大股東之爭也好，資本與情懷之爭也好，實(shí)體創(chuàng)業(yè)者與虛擬市場的資本大鱷之爭也好，在其他不那么有光環(huán)的上市公司身上同樣也有，而且不缺乏創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)被收購后一腳踢開的先例。最近的一起是電商行業(yè)的汽車之家。那么，這些公司的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)利益該如何保護(hù)？小股東利益該如何捍衛(wèi)？靠監(jiān)管層一次又一次介入嗎？即使介入再中性、再溫和、再有限，恐怕也是事倍功半。

解決當(dāng)下集中體現(xiàn)在萬科這樣的明星企業(yè)和明星團(tuán)隊(duì)遭遇的困局，避免資本市場出現(xiàn)一次又一次各說各話的爭議，維護(hù)市場各方的利益，最終得回到按規(guī)則辦事上來。試想，如果華潤和寶能的臨時(shí)結(jié)盟及訴求公眾是有知情權(quán)的，如果萬科管理團(tuán)隊(duì)的合伙人計(jì)劃不會(huì)讓大股東緊張，如果寶能增持股份的資金合法透明回報(bào)可期，萬科股價(jià)符合企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，那么各方何須劍拔弩張，情懷何須被嘲笑，資本何須被污名。

因此，此番萬科爭奪戰(zhàn)的劇終時(shí)刻，不僅僅是各方妥協(xié)，而應(yīng)是為那些與萬科面臨同樣困局的公司找到解決路徑，為過去疏忽的制度設(shè)計(jì)打上該打的補(bǔ)丁。如此，萬科爭奪戰(zhàn)不管結(jié)局如何，才都具有公共價(jià)值。

□徐立凡